【资料图】

本周市场情绪一波三折，周初市场缩量调整，空头氛围弥漫;周中随着PMI数据的披露，指数一阳吞多阴，站上3300点，市场突然一片看多声，之后指数小幅震荡，市场也似乎变得谨慎了一些，情绪跟随K线摆动，即使是所谓的机构投资者似乎也难以幸免。

情绪，是投资者终生需要面对的问题，市场先生更是所有情绪的集合，而所谓的有效市场恐怕只是海市蜃楼。

近期93岁的巴菲特又发布了新一年的致股东信，4400字中再度谈到了关于分红、美国经济、债务等问题，但最引人争论的还是他在最后提到的，“有效市场永远只能在书本中看到”的观点，这也引发了很多专业投资者的争论。

而关于有效市场的争论至少已经持续了50年，每个投资者都可以问一下自己，你觉得市场永远是对的吗?你觉得市场是你的老师吗?你觉得你应该跟随市场吗?如果你认为是，那么你就是有效市场派，反之就是无效市场派。

2013年著名经济学家尤金·法玛与罗伯特·席勒同时获得了当年的诺贝尔经济学奖，而好笑的是，两者是有效市场与无效市场的坚定拥趸，并分别有著作论证，至今依然没有对错。

不过根据不同理论，分别衍生出了市场派与价值派，市场派认为市场是老师，跟随市场，市场永远是对的，错误的是自己;反之，价值派认为市场先生是癫狂的，不是很疯狂，就是很沮丧，市场大部分时间是错的，要利用市场。

作为价值派的拥趸，我是无效市场理论的拥护者，因此价格不重要，企业的内在价值更重要。时间是价值实现的过程，历史上成功的投资大师如巴菲特、索罗斯、芒格、格雷厄姆都是无效市场的坚定拥护者，而技术派则更尊重市场。虽然我们市场有很多所谓的价值投资者，但其实他们对于价格的敏感度比一般人更高，这些人只是伪价值投资者吧。

市场价格由大部分人共同造就，如果市场有效，那么就不会有内幕交易、操纵市场了;如果市场有效，就应该大部分人赚钱，而不是一赢二平七亏本;如果市场有效，那么所有的投资者都应该极为理性，而不是充满贪婪与恐惧，有效市场永远只是投资界的海市蜃楼。

(作者为国泰君安上海研究总监)