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华兰生物(002007)

事件：公司下属三家血浆站取得单采血浆许可证。2023年5月30日，公司下属的华兰生物伊川单采血浆站、华兰生物潢川单采血浆站、华兰生物商水单采血浆站取得河南省卫生健康委员会印发的《单采血浆许可证》，采浆区域分别为伊川县、潢川县及商水县，有效期限为2023年5月30日至2025年5月29日，三家单采血浆站自取得《单采血浆许可证》之日起可正式采浆。

新浆站建成投产，公司血浆供应能力有望持续提升。我国《单采血浆站管理办法》规定供血浆者必须为单采血浆站划定采浆区域内户籍人口，根据第七次人口普查数据，截至2020年11月1日，洛阳市伊川县、信阳市潢川县和周口市商水县的常住人口分别为79.28万人、63.67万人和96.05万人，较大的人口基数有利于公司后续献浆员的招募及浆站供浆潜能的挖掘。公司曾在3月的投资者关系记录中表示，正按计划推进7家新浆站的建设工作，争取2023年内7家浆站全部顺利通过验收并开始采浆；此次获得采浆许可的三家浆站中潢川县浆站于2022年6月14日获批设置，伊川县和商水县浆站于2022年7月12日获批设置，建设及通过验收的周期均在1年以内；目前4家在建浆站中，夏邑县浆站与伊川县和商水县浆站同期获批设置，襄城县、杞县和邓州市3家浆站于2022年12月27日获批设置，若保持与此次获批3家相近的建设验收节奏，上述4家新浆站均有望于2023年底取得采浆许可。公司新浆站逐步开采及原浆站的持续挖潜有望为公司血液制品业务稳定增长奠定坚实基础。

流感疫苗业务有望回暖，狂犬疫苗及破伤风疫苗将贡献新增长点。

2023Q1全国多地甲型流感疫情呈现高发态势，公司控股子公司华兰疫苗2022年底库存的部分流感疫苗销量较上年同期明显增长；同时，由于该部分疫苗已在2022年报中全额计提减值准备，在实现销售后，应结转的成本与上年已计提的减值准备相抵消，对公司2023Q1业绩产生了积极影响。2022年公司流感疫苗销售受到了新冠疫情等不利影响，2023Q1部分省份流感高发下，民众对疫苗的接种意识或有所增强，随着2023年公司流感疫苗接种工作的正常推进，流感疫苗销售较去年有望逐步回暖。此外，2023年初公司先后取得冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）及吸附破伤风疫苗的生产批件，产品管线进一步丰富。根据投资者关系记录，公司的冻干人用狂犬病疫苗生产过程不含任何抗生素，拥有更好的安全性和有效性；吸附破伤风疫苗采用先精制后脱毒的工艺进行生产，并采用柱层析法取代了硫酸铵盐析法，提高了破伤风类毒素原液的纯度，增强了免疫原性。两款产品正式销售后有望对公司业绩产生积极影响。

投资建议：我们预计公司2023年-2025年的收入增速分别为20.0%、20.8%、16.6%，净利润增速分别为33.0%、25.3%、17.4%，对应EPS分别为0.78元、0.98元、1.15元，对应PE分别为31.0倍、24.8倍、21.1倍；维持买入-A的投资评级。

风险提示：浆站建设进度不及预期、流感疫情的不确定性、产品市场推广及销售不及预期。